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沪铝周期因素导致大跌 再度转强待何时？

周二，上期所各品种全线大幅下跌，尤其引人注目的是近期刚刚开始转强的沪铝收出了穿头破脚的大阴线。那么，沪铝行情结束了吗？

实际上，如果从铝的基本面看，上周五的一则消息对铝是很大的利好。上周五美国凯撒铝业表示，已在美国特拉华州破产法院提出动议，寻求拒绝执行或取消共涉及至少每年80万吨氧化铝的供货协议。该公司称这将允许其以更高价格转售，并加快财务状况的好转。贸易商和业界消息人士估计，该公司发往中国氧化铝的供货合同至少为万吨，相当于中国2003年氧化铝进口总量的近10%。显然，这个消息对期铝市场是一个较大的利好，上周四到本周一沪铝的加速上涨正是对这个利好的反映。

从行情的角度看，自去年12月18日氧化铝价格上涨12%至3700元后，沪铝的牛市行情才正式揭幕，行情发展到现在，时间不过1产品性能和附加值低个多月。周一沪铝主力合约AL0408大幅增加15000多手，总持仓量递增到46482手，初步达到热门品种所需要的较基本流动性，应该说沪铝的行情刚刚进入主升阶段。因此，我们实验所需的弯心直径取决于中厚钢板的厚度无法从基本面寻求到能够合理解释周二沪铝大跌的真正原因。但是，如果从全球铜铝的循环周期的角度进行分析，我们会发现，周期（包括时间循环周期和价位循环周期）因素才是导致沪铝（包括沪铜）周二大跌的主因。观察LME综合铝的K线图，可以发现综合铝存在两个重要的大级别低点，即2001年11月7日的大底1253.5美元和2002年10月7日的底部1286美元。显然可见，这两个底部距目前的时间跨度，均满足江恩周期理论中关于3个月和4个月基础循环周期的整倍数周期的要求，即27个月和16个月。而在这样的时间之窗，行情发生变盘的概率一般来说较大，盘面的关键破位都会引发市场中投资者的羊群效应，从而导致市场出现强烈的共振，使行情发生逆转。

从价位循环周期的角度看，LME综合铝在2001年11月7日形成大底1253.5美元后，靠前波大级别的反弹上涨到1471美元，上涨了217.5美元，周一LME综合铝较高价在1689美元，相对于1253.5美元上涨了435.5美元，而435.5/217.5=2.00，正好是一个整倍数循环关口，1689美元的压力是显然易见的。此外，1689/1253.5=1.35，也处在1.33重要比率关口附近，加上=403美元，约为整数20的平方，存在江恩指出的平方压力。价格上的这三个因素显然是LME综合铝周二电子盘出现真空浓缩锅调整的重要原因。由于沪铝与LME市场的高度关联性，金属五金LME综合铜和综合铝周二的调整对斗式提升机沪铝投资者的心理影响较大，因此周二LME电子盘综合铜和综合铝的调整就成为沪铝和沪铜调整的导火索，在沪铝价格跌破18000元的重要心理位后，沪铝出现了加速下跌并较终出现跳水。

此外，从铝的生产成本角度看，沪铝主力合约周二的高点18350元基本上完成了去年氧化铝价格上涨因素导致的理论上涨空间。在中国原铝的制造成本中，氧化铝约占45%，电价约占32%，其他占23%。一般来说，2吨氧化铝可以生产出1吨电解铝，这样，氧化铝价格上涨到3700元将导致电解铝的原料成本净增800元/吨，按照氧化铝占原铝成本的比例套算，即16444元/吨，而周二华东金属市场铝的现货价为17550元，升水800元，相对于去年12月19日现货铝价格上涨了2765元，对于用铝企业来说，期货价格已经超出当初预期的目标位，无论是从生产还是从操作的角度看，都到了调整阶段，这也是导致沪铝大跌的因素之一。

从技术上看，沪铝主力合约AL0408仍然存在一定的下跌空间，支持位估计在17000元附近，但由于周二沪铝继续增仓以及跌幅过大，周三有可能出现反埋弧焊机抽，在操作上应逢高平多仓。从时间周期看，沪铝再度转强至少要到3月初。届时，沪铝新增主力资金有可能再近80%的PBT都是经过改性的度发动一波较大的行情。